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          |價值投資的障礙

          時間︰2019-04-24 來源︰上海證券報 字號︰      

          價值投資已被證明是行之有效的投資方式。盡管如此,價值投資仍然只是少數人的游戲,純粹的價值投資者更是屈指可數。認知和行為並不是同一件事物,僅僅知道價值投資的長期回報,並不一定能說服每個人都成為價值投資者。出現這種情況的原因在于,投資往往會受到幾類行為的桎梏。

          第一類行為是損失厭惡傾向。均值回歸是價值投資得以實現的一個基。  羌壑凳迪只毓櫚氖奔洳蝗範,短期內可能無法實現。在不斷波動和震蕩的市場中,如果投資者無法克服損失厭惡的心理,就可能無法長期持有選出的標的,導致價值投資的失敗。

          第二類行為是短期定勢思維。價值投資策略往往需要經過一段時間才能發揮作用。價值投資不僅要克服虧損時的不安情緒,也要克服短期賺錢後的止盈心理。短期定勢思維會導致我們願意受制于短期收益,把眼前回報作為全部回報。凱恩斯的話最能說明這個問題︰“以真正長期預期為基礎的投資在今天已經少之又少。”在價值投資中,耐心是一種美德。

          第三類行為是從眾心理。價值投資要敢于尋找非共識的正確。在互聯網高速發展、信息傳遞迅速的背景下,市場上極易形成一些共識,而這些共識可能是具有誤導性的,追隨這樣的共識會導致投資者“遍體鱗傷”。價值投資需要適時的逆向思維,正如約翰•鄧普頓說的︰“在其他人絕望地拋出時買進,在其他人貪婪地吸納時賣出,注定需要非凡的堅韌,但也會創造巨大的回報。”

          第四類行為是過度自信。人們往往太容易相信自己的能力,在價值投資中也是如此,導致對很多簡單易行的規則置若罔聞。對自身知識和控制力的錯覺造成了這種過度自信。只是錯覺讓我們誤以為,因為我們掌握了知識,就一定要作出超人一等的決策。直覺上我們很容易以為擁有更多的信息會讓你作出合理的決策,但是更多的信息並不等于更好的信息。投資者更應該做的,是在紛繁雜亂的噪聲中提煉出有價值的元素。

          價值投資知易行難。每個投資者都有美好的初衷,但要實現初心,需要在投資道路上保持良好的心態和清醒的頭腦。多年來,一本到在线视频观看資產管理始終倡導價值投資,鼓勵並引導投資者放長眼光,理性投資,尊重市場的有效性,與優秀的公司為伍,並在公司成長的過程中賺取長期投資回報。

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